Troca de opções em amsterdã

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Todas as Opções é um fabricante de mercado internacional que fornece liquidez aos principais mercados de derivativos financeiros.
Assim como as artes marciais, meu hobby, o comércio é realmente intenso, competitivo e mensurável.
Eu estudei Administração de Negócios na Universidade Erasmus em Roterdã e trabalhei como comerciante de "concurso aberto" durante anos antes de ingressar em Todas as Opções.

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Análise de políticas baseadas em pesquisa e comentários de economistas líderes.
Métodos para opções de preços no século XIX.
O comércio de opções cresceu fenomenal nos últimos 40 anos, mas os mercados de opções existiram desde o início do século XVII. Esta coluna analisa um manual de troca de opções escrito por um comerciante de Londres em 1906. Isso mostra que os comerciantes do século XIX desenvolveram técnicas sofisticadas para determinar os preços de chamadas e colocações de curto prazo. Eles também custam o preço na frente do dinheiro, da mesma forma que eles têm preço hoje.
A história de Thales na Política de Aristóteles é amplamente citada na literatura de finanças como talvez o primeiro evento de negociação de opções na antiguidade. De acordo com Aristóteles, Thales fez uma fortuna de comprar uma opção de compra no preço do aluguel de prensas de óleo. A opção deu a Thales o direito de alugar prensas de óleo a um preço predeterminado e "quando a estação chegou, houve uma demanda repentina para uma série de impressões ao mesmo tempo, e, deixando-as em que termos ele gostava, ele percebeu uma grande soma de dinheiro, provando que é fácil para os filósofos serem ricos se eles escolherem, mas isso não é o que eles importam ". 1.
Um breve histórico de contratos de opções.
Empréstimos marinhos ou empréstimos de base eram formas iniciais de financiamento com opções embutidas. Os empréstimos inferiores eram a fonte típica de financiamento marítimo no mundo antigo e especialmente na Grécia antiga. Eles foram feitos para comerciantes e proprietários de navios para financiar o transporte de mercadorias usando o navio e / ou a carga como garantia. O pagamento do empréstimo dependia da chegada bem sucedida do navio no porto de destino. No caso de um naufrágio, o mutuário não suportou qualquer responsabilidade em relação ao reembolso do empréstimo. Os empréstimos inferiores não eram empréstimos simples, uma vez que o credor estava exposto ao risco da viagem, nem um tipo de parceria desde que o retorno do empréstimo foi corrigido e conhecido antecipadamente. Do ponto de vista da formulação de Merton (1974) para a avaliação da dívida corporativa, o empréstimo inferior é economicamente equivalente a empréstimos sem risco e uma opção de venda escrita pelo credor sobre o valor do navio e a carga. É por isso que os empréstimos baixos geralmente são referidos como formas iniciais de seguro de navio. 2.
De acordo com a evidência histórica (Poitras 2009), a negociação cambial em opções de capital autônomo começou pela primeira vez na bolsa de Amsterdã no século XVII. Na bolsa de Amsterdã, havia um mercado ativo de contratos de derivativos cujo patrimônio subjacente era o estoque da Companhia Holandesa das Índias Orientais. A Companhia Holandesa das Índias Orientais foi talvez a primeira sociedade anônima de responsabilidade limitada e a primeira empresa da história econômica mundial a realizar uma oferta pública inicial e emitir ações negociáveis ​​vendidas ao público em geral. A negociação de ações e opções mudou-se gradualmente para Londres após a Revolução Gloriosa, e em 1773 a Bolsa de Valores de Londres foi formalmente estabelecida. Na época, os negócios derivados eram freqüentemente chamados de "trocas de tempo", "pechinchas de tempo" ou "negócios de trabalho" (Harrison, 2003). Após os acontecimentos da Burbuja do Mar do Sul em 1720, em 1734, o parlamento inglês aprovou o Ato de Sir John Barnard, que era um conjunto de regras destinadas a impedir o emprego de ações e o comércio de opções e adiantamentos era proibido. Apesar de os negócios temporários serem, em geral, inaplicáveis ​​pela lei e, muitas vezes, proibidos de forma explícita, o mercado desses contratos continuou a crescer. Um mercado aberto de balcão para opções de equidade desenvolvido em Nova York após a guerra civil.
A Mixon (2009) examina os dados das opções de equivalência patrimonial do mercado de balcão norte-americano na década de 1870 e descobre que muitas das regularidades empíricas observadas nos mercados de opções modernas em relação à volatilidade implícita e à iminência implícita também estavam presentes no mercado de opções do século XIX . Ele conclui que "os comerciantes no século XIX parecem ter opções de preços da mesma forma que as opções de preços dos comerciantes do século XXI". Este é um resultado fascinante que leva naturalmente à seguinte questão - que tipo de técnicas de preços investiram no século 19?
Pôr e ligar por Leonard R. Higgins.
Higgins era um comerciante de opções em Londres e, em seu livro Put-and-call, ele descreve os métodos de preços de opções e as estratégias de opções usadas no final do século 19 na cidade de Londres. 3 De acordo com Higgins (1906: 58), no final do século 19, o mercado de Londres era a opção de mercado por excelência do mundo, já que "em nenhum lugar a mesma facilidade para dar e receber, para operar em opções longas e curtas e para proteção contra uma colocação ou chamada favorável no estoque da empresa como a que existe em Londres. Raramente acontece que uma opção é feita no mercado de Paris há mais de um mês, e em Berlim também a maioria dessas negociações é organizada por um período similar. Em Londres, dois e três meses de chamadas são facilmente negociados nas ações ativas ".
Em um artigo recente, examino completamente o livro de Higgins através das lentes das modernas técnicas de preços de opções (Dotsis 2017). Eu mostro que os investidores naquele período desenvolveram técnicas de preços de opções sofisticadas para determinar os preços das chamadas e colocações de curto prazo no dinheiro, ligeiramente fora do dinheiro e no dinheiro, e usaram rotineiramente a colocação - Paridade máxima para conversão de opções e replicação estática de posições de opção.
Os contratos de opção analisados ​​no livro de Higgins poderiam ser exercidos somente na maturidade (estilo europeu). Eles foram escritos no preço a termo do ativo subjacente, o prazo de vencimento variou de 15 dias até 90 dias e os prêmios foram pagos no vencimento. O termo "put-and-call", que é usado repetidamente no livro de Higgins, e também é o título do livro, refere-se a um "straddle" em dinheiro. O straddle no forward do dinheiro é uma carteira de uma opção de compra e uma opção de venda com a mesma data de vencimento e um preço de exercício igual ao preço a prazo do ativo subjacente. A paridade do "put-call" determina que o call-to-the-money-forward call e os preços das opções de venda no dinheiro-forward devem ser iguais para evitar oportunidades de arbitragem.
A abordagem de preços descrita no livro de Higgins pode ser resumida da seguinte forma. Em primeiro lugar, os comerciantes estavam classificando estradas a curto prazo no prazo de 30 a 60, ou 90 dias até o vencimento. Os preços das estradas no forward do dinheiro foram expressos como uma porcentagem do preço à frente do ativo subjacente e foram computados como o desvio absoluto esperado ajustado ao risco (Higgins usa o termo "flutuação média") do preço subjacente do preço de exercício no vencimento. É interessante notar que a computação do preço de encaminhamento para o dinheiro-forward como estimativa ajustada ao risco do desvio absoluto futuro emerge naturalmente da própria função de recompensa.
Figura 1 A recompensa de um straddle com o preço de ataque F.
A expectativa do desvio absoluto baseou-se em estimativas históricas mais um prêmio de risco para a incerteza futura, bem como alguns outros mark-ups. De acordo com Higgins (1906: 70-71), algumas das regras básicas para encontrar o preço do passo a frente do dinheiro eram: "[f] realmente, para verificar as flutuações médias passadas durante um período de tempo considerável do estoque a ser operado. Em segundo lugar, considerar se há alguma influência especial no trabalho, calculada para modificar esse resultado médio no futuro imediato (como uma escassez particular do estoque para entrega, tensão financeira ou probabilidade de complicações políticas) . "Higgins está usando os preços de" straddle "a nível do dinheiro como pontos de referência em uma fórmula de aproximação linear, que se baseia na paridade do put-call, para um preço ligeiramente fora do dinheiro e um pouco em-the - opções de pagamento e dinheiro. No livro de Higgins, as opções de dinheiro e dinheiro fora do dinheiro são chamadas de "opções extravagantes". No meu trabalho, mostro que a aproximação usada por Higgins é análoga a uma expansão de Taylor em primeiro lugar ao redor do preço do estrangulamento do dinheiro.
A partir da abordagem de preços de Higgins, parece que os comerciantes de opções no final do século 19 não consideraram o retorno esperado do ativo subjacente como um parâmetro que teve impacto direto sobre os preços das opções e as opções vistas principalmente como instrumentos de volatilidade comercial. Higgins (1906: 9) escreve que "[i] pode ser digno de observação de que" chamadas "são mais frequentemente tratadas do que" puts ", o que provavelmente é que a maioria dos" apostadores "em ações e ações são mais inclinado a olhar para o lado positivo das coisas e, portanto, mais frequentemente "ver" um aumento do que uma queda nos preços. Esta inclinação especial para comprar "chamadas" e para deixar "colocar" severamente sozinha, no entanto, tende a fazer "chama" querida e "coloca", porque será mostrado em um capítulo posterior que o revendedor hábil em opções pode converter um 'colocar' em uma 'chamada', 'chamar' para 'colocar', 'chamar' mais '' em uma 'colocação e chamada', de fato, qualquer opção em outra, lidando com ela no estoque ". 4.
As teorias modernas do preço das opções baseiam-se em processos estocásticos de tempo contínuo, raciocínio dedutivo e uma hipótese de mercados sem atrito e perfeito e fornecem um mecanismo de precificação que se encaixa na seção transversal completa de preços de chamadas e opções. Do livro de Higgins, parece que os comerciantes de opções no final do século 19 utilizaram o raciocínio indutivo, as técnicas de interpolação e os métodos empíricos e conseguiram determinar com bastante precisão os preços do dinheiro e um pouco fora do dinheiro e chamadas e colocações de curto prazo no dinheiro. Os comerciantes de opções no final do século 19, com preços no forward do dinheiro, se encalham da mesma maneira que os comerciantes de opções no século 21 os cobram - como estimativas ajustadas pelo risco de futuras flutuações de estoque. A diferença é que os comerciantes de opções modernas medem a flutuação do retorno de estoque usando o conceito de variância e desvio padrão, enquanto os comerciantes de opções no final do século 19 mediram a flutuação do retorno do estoque usando o desvio absoluto médio. O livro de Higgins mostra que os praticantes no final do século 19 desenvolveram métodos sofisticados para determinar os preços das opções quase um século antes do trabalho seminal de Black e Scholes (1973) e Merton (1973) e o advento do poder informático.
Referências.
Baskin, J B e P J Miranti (1997), uma história de finanças corporativas, Cambridge: Cambridge University Press.
Black, F e M Scholes (1973), "O preço das opções e passivos corporativos", Journal of Political Economy 81: 637-659.
Cohen, E E (1992), economia e sociedade ateniense: uma perspectiva bancária, Princeton: Princeton University Press.
Harrison, P (2003), Os efeitos econômicos da inovação, regulação e reputação no comércio de derivativos: algumas análises históricas dos mercados de ações do início do século XVIII, Relatório do Conselho da Reserva Federal.
Higgins, L (1906), The put-and-call, Aberdeen: Aberdeen University Press.
Merton, R C (1973), "Teoria do preço da opção racional", Bell Journal of Economics and Management Science 4: 141-183.
Merton, R C (1974), "Sobre o preço da dívida corporativa: a estrutura de risco das taxas de juros", Journal of Finance 29: 449-470.
Mixon, S (2009), "Mercados de opções e volatilidade implícita: passado versus presente", Journal of Financial Economics 94: 171-191.
Poitras, G (2009), "A história inicial dos contratos de opção", em Hafner, W e H Zimmermann (Eds.), Os modelos de preços de opções da Vinzenz Bronzin: Exposição e avaliação, Berlim e Heidelberg: Springer Verlag.
[1] Tradução por H. Rackham (1944), disponível na Biblioteca Digital Perseus aqui.
[2] Cohen (1992) examina fontes de Demóstenes e Lysias e argumenta que os rendimentos provavelmente variaram entre 12,5% e mais de 100%. Baskin e Miranti (1997) e Cohen (1992) fornecem uma explicação convincente baseada em informações assimétricas e custos de informação quanto ao motivo pelo qual esses contratos de reivindicação contingente foram tão amplamente utilizados no comércio marítimo. Eles argumentam que esse tipo de arranjo minimizou os requisitos de informação dos investidores. Se os empréstimos incompletos não incorporassem a disposição de cancelamento, os credores teriam que gastar tempo e esforço para coletar informações precisas sobre a viabilidade financeira dos comerciantes emprestados.
[4] O 'call o' mais 'ou' put o 'more' foram contratos de opções que deram ao titular o direito de repetir várias vezes a compra ou a venda do ativo subjacente (ver Dotsis 2017).
9929 lê Versão para impressão.
Professor Assistente de Finanças, Universidade Nacional e Kapodistrian de Atenas.

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Amsterdamtrader.
Eu decidi parar com o Amsterdamtrader. Depois de exatamente oito anos e 405 postagens, eu o chamo um dia. Foi um passeio, mas eu estou saindo no alto. Relatórios sobre os ganhos das roupas comerciais, torneios de futebol, DeGiro e outros eventos de retorno e # 8211; É hora de seguir em frente.
É melhor colocar um fim oficial no site, do que diminuir a velocidade. O site permanecerá on-line, no entanto.
Publicações anônimas no Amsterdamtrader.
Escrever anônimos durante oito anos foi um desafio. No entanto, era a única maneira de fazê-lo funcionar. Deve ter sido irritante para algumas pessoas. Manter anônimo também demorava. Não dizer a ninguém é a parte fácil. Mas as coisas ficam complicadas quando a minha própria rede se sobrepõe com os amigos de Jack. Manter uma identidade virtual é verdadeiramente um jogo de memória.
Quem é Jack de qualquer maneira?
Partido da Euronext que trava a venda da TOM & # 8217; s.
Apenas alguns anos atrás, os derivados da Euronext apresentaram uma troca sonolenta # 8211; incapaz de lidar com um novo concorrente. As coisas mudaram. TOM, também conhecido como Order Machine, está em posição vulnerável. Ele está à venda, pois os proprietários não podem decidir sobre a estratégia. A Euronext avançou para estragar a venda da TOM.
Em um aviso comum (pdf), a troca anunciou um esquema de desconto do cliente. A Euronext reembolsará todas as taxas de câmbio acima de um certo limiar mensal. Para opções de estoque, o limite é definido em 200.000. Estes são contratos negociados em contas de clientes. Os fornecedores de liquidez não podem se candidatar a este desconto. O limite para opções de índice é reduzido dos contratos atuais de 115k para 100k.
Surpreendentemente, o esquema de desconto estará em vigor há dois anos. Isso é incomum, ele é executado até 31 de dezembro de 2018. A Euronext está dizendo & # 8220; Estamos decididos a defender nosso mercado e não temos medo de ser agressivos.
Dirigido a Binck.
O DeGiro começa com os derivados norte-americanos.
DeGiro tem uma idéia inteligente de tempo. No dia das eleições dos EUA, o corretor começa com a negociação de futuros e opções dos EUA. Ele chuta com os famosos futuros S & amp; P e-mini.
Os e-minis são os futuros de capital mais populares do mundo. Ele troca quase todo o dia no Globex da CME & # 8217 ;.
Este é um grande problema. Para os investidores, há o mercado doméstico, e os Estados Unidos estão lá. A introdução do e-mini & # 8217; s traz mais valor de marketing do que os comerciais de televisão em horário nobre. Introduzidos são e-mini S & amp; P (ES) e Nasdaq 100 (NQ) futuros e opções.
As taxas são de US $ 0,50 por contrato, mais as taxas do CME de troca. O CME não é barato para não membros. Ele cobra US $ 1,17 para futuros e-mini e US $ 0,55 para opções (veja aqui). Além disso, a DeGiro cobra 5 € por mês, você carrega qualquer posição no CME. Preços atrasados ​​& # 8211; Quando você quer preços em tempo real gratuitos, sua melhor aposta é CFD como esta.
iDealing reclama sobre o DeGiro.
Insider trading para iniciantes.
Agfa-Gevaert é uma empresa multinacional na Bélgica. É principalmente ativo em tecnologia de imagem para hospitais (wiki). Após o fechamento do mercado, a Bloomberg trouxe a notícia de que o Grupo CompuServe está preparando uma oferta pública de aquisição.
Fusões e aquisições são negócios como de costume. Com posições de opção, alguns comerciantes perdem e outros ganham. Enquanto as ofertas de aquisição são muitas vezes acompanhadas de um cheiro de negociação interna, é difícil encontrar provas.
Mas quanto mais perto você chegar ao mar Mediterrâneo, mais fortes são os rumores.
Insider trading na Bélgica.
Sem crescimento para Binck e DeGiro.
Segunda-feira foi o dia dos corretores de varejo holandeses. Binck estava prestes a liberar seus ganhos no terceiro trimestre. Seus amigos da DeGiro roubam a oportunidade de aproveitar o destaque e obter publicidade gratuita. Bem sucedido.
DeGiro relatou três números. O número de contas, o número de transações eo lucro para a empresa. Eles comparam os primeiros nove meses com o mesmo período do ano passado. Vejo o quarto trimestre. Isso é menos impressionante.